1. Создаем новый документ.

2. Пишем текст.

3. Растрируем слой.

4. Берем инструмент Elliptical Marquee (Эллиптическое выделение) и, удерживая Shift, делаем круглые выделения. Это будут дырки в сыре

5. Жмем Delete и снимаем выделения (Ctrl+D).

6. Применяем к слою с текстом стили (кнопка  на панели слоев): Bevel&Embross (Тиснение), Texture (Текстура) и Color Overlay (Наложение цвета).