Создаем новый документ, можно с черным фоном. В новом слое пишем надпись и кликаем правой кнопкой мыши на слое с надписью и растеризуем.

Развернем текст на 90 градусов (Ctrl+T) и применим фильтр: FiIter=>Stylize=>Wind по направлению вверх надписи. И применим фильтр еще несколько раз (Ctrl+F), длину «шлейфа» выбирайте на свой вкус.

Развернем надпись обратно и применим фильтр: Filter=>Distort=>Ripple.

Выбираем инструмент Smudge Tool и аккуратно, небольшими мазками вверх размазываем полученную рябь.

Объединим слои (Ctrl+E). Теперь выбираем: Image=>Adjustments=>Curves, и попробуйте сделать такую же кривую как на картинке.

Теперь осталось раскрасить (Ctrl+U).

Вот результат.