1. Создаем новый документ.

2. Пишем текст черным цветом.

3. Сбрасываем цвета фонов (D).

4. Выделяем слой с текстом (Ctrl+клик на иконке слоя).

5. Применяем Filter⇒Render⇒Difference Clouds (Фильтр⇒Рендеринг⇒Облака с наложением) 6—7 раз. Снимаем выделение (Ctrl+D).

6. Применяем Filter⇒Artistic⇒Plastic Wrap (Фильтр⇒Имитация⇒Целлофановая упаковка).

7. Раскрашиваем текст (Ctrl+U).

8. Убираем черные пятна: Image⇒Adjustments⇒Selective Color (Изображение⇒Корректировка⇒Выборочная коррекция цвета).

9. К слою с текстом применяем стили (кнопка  на панели слоев): Drop Shadow (Тень) и  Bevel&Embross (Тиснение).